化工行業：電荒警鐘再次拉響 看兩堿行情

“10月27日，中國電力企業聯合會發布2011年前三季度全國電力供需分析預測報告，預測今冬明春全國最大電力缺口將達3000萬-4000萬千瓦。這一結論超出了此前電監會的預計?！?-----2011-11-03中證網報道；“據電監會近日發布的《全國電力供需及電煤供應檢測預警信息》顯示，截至10月下旬，全國日缺煤停機容量最大達到近1600萬千瓦，云南、貴州、四川、湖南、重慶等省發電企業電煤庫存平均可用天數已下降至警戒線7天以下?！?-----2011-11-09上海證券報； 　　根據生意社數據的統計，在各地燒堿價格維持了幾個月的高位之后，進入11月份，西南地區液堿價格再度拉升，截止到11月14日西南地區液堿價格已再創新高，用電緊張，可能帶來的拉閘限電，純堿生產成本也將受很大程度的影響。 　　一、兩堿行情回顧： 　　日本地震帶來燒堿出口利好，液堿出口同比大幅增加。2011年3月11日，日本爆發9級地震，旭硝子化學位于千葉和鹿島的生產裝置遭到嚴重破壞，雖然分別于3月底和4月份恢復生產，但由于地震引起的供電不穩等因素，產能利用率較低，導致亞洲地區燒堿供應趨緊，中國燒堿出口受益，特別是進入五月份來，液堿出口同比增幅大幅提高，其中5月份同比增幅達到200%，對國內燒堿市場行情上揚形成支撐。 　　除卻日本地震因素，進入4月份的“電荒”是燒堿價格上漲的主要推手，純堿價格的上漲也和用電成本的上升有直接關系。不同于往年，今年的電荒提前來臨，上半年的部分地區電力缺口較大，主要為華中、西南和華東部分地區，其中湖南地區缺口比例達到18.6%，安徽和江西電力缺口比例也分別達到13.1%和12.2%，從4月份到6月份相關部門針對“電荒”問題連續出臺政策一方面上調部分虧損火電企業上網電價，另方面嚴格限制各地優惠電價措施，保證居民用電；發改委6月2日針對15省市電價上調，其中，華東、華北、華中、西南部分地區的上調幅度較大。 　　四月和五月份用電的逐步緊張導致燒堿價格出現了一波較大的漲幅，進入6月份的電價上調直接導致6月下旬液堿價格進一步拉升，純堿價格在經過小幅回調后也保持高位盤整。進入5月份，我國華南、西南、東北等地區率先開始了價格上揚，而且上漲幅度較大，各地折百均價5月份環比漲幅達15%；而6月上旬的15省市銷售電價上調，直接拉動的了燒堿價格的進一步上揚，根據我們的統計，電價上調各省市涉及的燒堿產量約占全國燒堿總產量的近53%，離子膜燒堿占比為49%，對全國燒堿的價格上揚走勢形成強烈支撐。6月下旬，低端32%離子膜燒堿價格進一步上漲到2404元/噸，繼5月份的上漲后又拉出了10%的漲幅，燒堿價格在6月份達到了今年至今的最高價位。純堿價格從四月初開始了一波價格上漲，到六月份價格達到了2100元/噸的高位，雖然隨后隨著產量的迅速增加，價格回調到1950元/噸的價位，但價格一直堅挺，維持高位盤整。 　　受燒堿價格大幅上漲利好影響，主要盈利燒堿企業上半年和前三季度凈利潤同比大幅增加。我們統計了氯堿行業的主要7家上市公司，今年上半年，7家企業均實現的同比大幅增長，七家企業合計實現歸屬上市公司所有者凈利潤12.08億元，較去年同期的4.55億增長了165%；前三季度，七家企業合計實現歸屬上市公司所有者凈利潤17.37億元，較2010年前三季度的7.11億元增長了144%，增幅較上半年有所下滑，主要原因進入三季度之后燒堿價格有所回調。受純堿價格大幅增長，純堿類企業業績實現高增。整個前三季度輕質純堿均價比去年同期均價有39%的漲幅，僅上半年純堿行業三巨頭山東?；?、三友化工和雙環科技上半年就實現營業收入112.4億元，較去年同期72.7億元增長56%；三家公司實現歸屬母公司所有者凈利潤7.84億，同比增長527%。 　　二、“電荒”再次來襲---燒堿價格繼續上調，純堿價格下行壓力有望緩解 　　國家發改委10月14日發布的公告稱，全國9月份水電發電量同比大幅減少，其中，南方電網區域重點水電廠來水嚴重偏枯，截至9月末，全國重點水電廠可調水量為1049億立方米，同比下降18.5%；蓄能值為281億千瓦時，同比下降36%，其中，南方電網重點水電廠可調水量、蓄能值分別為78億立方米和85億千瓦時，同比下降64.9%和61.4%。另外，據電監會發布的《全國電力供需及電煤供應檢測預警信息》顯示，截至10月下旬，全國日缺煤停機容量最大達到近1600萬千瓦，云南、貴州、四川、湖南、重慶等省發電企業電煤庫存平均可用天數下降至警戒線7天以下，湖北、湖南、江西、河南、安徽、重慶等六個省市今冬明春的電力缺口將達1500萬千瓦，為歷年來最大，而湖南、湖北、廣西、貴州、蘭州等17個省市，面臨著新一輪拉閘限電的可能。 　　從電監會發布的數據來看，今年冬天到明年春天國內用電形勢依然相當嚴峻，西南地區和華中地區缺電現象尤為嚴重，華東部分地區用電也較為緊張。根據我們對西南、華中和華東部分地區的燒堿產量情況的統計，這些地區的燒堿合計產量占全國的比例達到27%，這僅僅是對比較確定缺電的地區的統計，如果湖南、湖北、廣西、貴州、蘭州等17個省市真的進行拉閘限電，涉及到的燒堿產能將會達到60%。 　　西南地區燒堿價格已經有所反應，隔膜、離子膜燒堿價格10月下旬再度上漲。從全國各地區的折百均價來看，在燒堿價格六月份的再度拉升達到高位之后，7月下旬到8月中旬價格經歷了一波回調，但西南地區價格一直保持高位，在8月底九月初的一波小幅波動后，開始了又一波的價格上揚行情。10月14日西南地區32%低端離子膜價格從800元/噸上漲到864元/噸，上漲幅度達8%，11月2日價格再次由864元/噸上漲到880元/噸，受此影響全國各地折百均價也進一步反彈，目前價位已經離前期高點僅14元的差距，達到2375元/噸。另外，西南地區99%片堿價格自9月下旬上漲到3500元/噸的價格后一直保持高位運行，截至到目前價格仍未有松動跡象。 　　華北和華東地區燒堿價格也出現異動，部分廠家開始上調報價。今日11月中旬，華北和華東地區部分廠家開始了價位上調，如華東地區的山東省、江蘇省，華北地區的內蒙古、河北、山西等地部分廠家上調了出廠報價，其中11月11日內蒙古三聯化工32%離子膜燒堿上調到704元/噸，11月15日山西太原化工股份有限公司的32%離子膜燒堿價格從896元/噸上調到1024元/噸，上調幅度達到14%，另外，濰坊亞星化學、山東海力化工等也上調了報價，華東、華北地區燒堿價格繼續上揚趨勢明顯。 　　國內氧化鋁對燒堿也形成一定支撐；純堿方面受“電荒”影響，價格下行壓力有望緩解。2011年全年預計新增氧化鋁產能600多萬噸，新增產能主要集中于華北、華東地區，根據行業經驗每80萬噸新增產能投產前期要準備約5萬噸的燒堿，不計算后期生產用量，僅前期用量就達到37萬噸，對局部地區的燒堿形成沖擊，據統計我國山東、河南、山西山地氧化鋁產能就達到全國的76%，另外華南地區的廣西在2010年氧化鋁產量猛增，成為我國第三大氧化鋁生產省，但華南地區燒堿產量較少，而且運輸能力欠發達，特別是西南地區本身燒堿資源就偏緊，根據2010年情況來看，整個西南、華南地區燒堿需求較強的保證。截至到9月底，在年底前仍有月100萬噸的氧化鋁產能計劃投產，主要是在缺電較為嚴重的華中地區，屆時仍將對當地燒堿需求形成支撐。純堿方面價格自從1950元/噸的價位反彈到十月初的2000元/噸后，受產量不斷增加的影響下行壓力增加，隨著“電荒”的來臨，用電成本的提高可能再次推高純堿生產成本，或能緩解純堿價格下行壓力。 　　三、關注受燒堿、純堿價格上漲受益最大的企業 　　兩堿價格若能因“電荒”維持價格高位，可以關注受產品價格上漲影響較大的兩堿企業。2011第一季度燒堿和純堿價格較2010年的增幅分別為35%和26%；上半年均價較2010年同比增幅為38%和36%；前三季度均價分別比2010年增長46%和39%。如果燒堿和純堿價格受“電荒”影響能夠保持較高價位，按照今年第一季度燒堿和純堿的均價分別為1311元/噸和1335元/噸計算，目前燒堿和純堿的價位較第一季度有近23%和11%的漲幅，考慮下游需求變化，今冬電荒對于燒堿價格影響更大，預計本輪電荒燒堿公司受益更多，在盈利能力維持高水平下，股價有望表現，重點關注西南區域燒堿企業天原集團，金路集團。